第二节 新三板的发展及演变阶段

从时间上看，新三板分为试点阶段和全国扩容阶段。

一、试点阶段

为改变“老三板”留下的种种弊端，从2003年年底开始，北京市政府与科技部联合向国务院上报《关于中关村科技园区非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统进行试点的请示》，经过两年多紧锣密鼓地策划、筹备，2006年1月16日，正式推出新三板。

新三板全称为“中关村科技园区非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点”（以下简称中关村股份转让试点）。

新三板推出后的第7天，即2006年1月23日，两家中关村高新技术企业“世纪瑞尔”（300150）和“北京中科软”（430002）进入代办股份转让系统挂牌交易，标志着新三板市场的正式形成。

由于科技园区、企业性质、融资功能以及投资者身份的限制，再加上宣传力度不足、覆盖面仅局限于中关村科技园区一个特定区域等原因，市场对新三板的认识不足，新三板成立后，未能得到市场的热烈追捧，主要表现为挂牌企业数量相对较少、融资交易不够活跃。

为进一步提升新三板服务中小企业直接融资的功能，响应国家关于加快发展和完善多层次资本市场体系的号召。2012年8月3日，中国证监会宣布扩大非上市股份公司股份转让试点。2012年9月7日，中国证监会与北京市、上海市、天津市、湖北省四地政府分别签署了新三板扩大试点合作备忘录。至此，北京中关村科技园区、上海张江高科技园区、天津滨海高新技术产业开发区、武汉东湖新技术开发区等四个高新技术园区的企业均可以在新三板挂牌报价转让。

虽然只有四个省或直辖市的园区可以挂牌，但这一动作已经引起市场关注，部分原本对此项业务不看好的证券公司也于2012年向中国证券业协会申请了代办股份转让系统和报价股份转让系统的业务资质。

从全国中小企业股份转让系统网站载入的数据显示，在试点阶段，2012年是新三板最活跃的一年。截至2012年12月31日，共有207家中小企业挂牌新三板（其中7家已转至中小板或创业板）。在207家中，仅2012年一年就挂牌105家，比2006—2011年6年间累计挂牌的公司数量之和还要多。显然，市场的逐步沸腾已经预示着新三板市场将迎来爆发式的增长。

二、全国扩容阶段

如前所述，新三板市场形势一片大好。2012年9月20日，在证券市场没有言明的情况下，全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称系统公司）在国家工商总局注册登记。一星期后，中国证监会公布了《非上市公众公司监督管理办法》，《办法》中明确了其规范的公司对象为非上市公众公司。《办法》规定公众公司是指“有下列情形之一且其股票未在证券交易所上市交易的股份有限公司：（一）股票向特定对象发行或者转让导致股东累计超过200人；（二）股票以公开方式向社会公众公开转让”。^[3]

从上述规定可以看出，新三板的挂牌公司未在证券交易所上市，但其股票却以公开方式向社会公众公开转让。基于此，很多行业人士认为，《办法》是为新三板挂牌公司正名以及对接《公司法》和《证券法》的最重要文件。

2013年1月16日，系统公司正式揭牌运营，这是全国场外市场建设的标志性事件，也是全国场外市场从试点走向规范性运行的重要转折。从此，新三板由“中关村股份转让试点”变更为“全国中小企业股份转让系统”（以下简称股份转让系统），全国性场外市场的运作管理机构也从原来的中国证券业协会变为系统公司，先前在新三板挂牌的公司也全部由系统公司承接。

同时，在2012年除夕的前一天，系统公司发布了5个通知、4个细则、4个暂行办法及4个指引。其中的《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》规定：股份有限公司申请股票在全国股份转让系统挂牌，不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业。

另外，国务院加快了三板试点向全国扩容的步伐。2013年6月19日，国务院常务会议研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施。会议决定，加快发展多层次资本市场，将中小企业股份转让系统试点扩大至全国，鼓励创新、创业型中小企业融资发展。会议指出，稳增长、调结构、促转型、惠民生，金融发挥着重要作用。在当前经济运行总体平稳、但也面临不少困难和挑战的情况下，要逐步有序不停顿地推进改革，优化金融资源配置，更有力地支持经济转型升级，更好地服务实体经济发展，更扎实地做好金融风险防范。

2013年12月13日，国务院正式公布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（以下简称《决定》），标志着新三板从试点阶段正式进入全国扩容实施阶段。

紧接着，为贯彻落实《决定》和修改后的《非上市公众公司监督管理办法》，2013年12月30日，经中国证监会批准，系统公司对《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》的部分条款进行了修改。同日，股份转让系统连续颁布了关于修改《全国中小企业股份转让系统公开转让说明书内容与格式指引（试行）》等一系列业务操作规则。

股份转让系统公布一系列新的业务规则之后的第二天，也就是从2013年12月31日起，股份转让系统开始面向全国受理企业挂牌申请。这表明，全国股转系统正式结束了在国家高新园区内的小规模、区域性试点，市场服务范围覆盖全国已进入实质性操作阶段。

新三板面向全国受理挂牌申请后，在短短一个多月的时间内，挂牌企业产生了井喷式的发展，2014年1月24日，股份转让系统首批全国企业集体挂牌仪式在京举行。这是《决定》之后，全国股份转让系统举办的首场集体挂牌仪式，就在当天，来自全国28个省、市、自治区的285家企业闪亮登场，集体挂牌。这标志着新三板未来10—15年蓬勃发展的春天真正拉开序幕。

截至2016年12月19日，全国股份转让系统挂牌企业已突破一万家，总股本已达5689.27亿股，总市值增至3.87万亿元。

三、新三板发展大事记

新三板全国扩容后，发展非常迅猛。2013年12月31日，全国中小企业股份转让系统开始面向全国受理企业挂牌申请；2014年1月24日，全国中小企业股份转让系统首批来自全国28个省、市、自治区的285家企业集体挂牌仪式在京举行；2016年年底，新三板挂牌企业突破万家。下表简要梳理了新三板发展过程中的重大事项：

新三板发展重大事项简表^[4]

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